Министр финансов РФ А. Кудрин на пресс-конференции в понедельник заявил, что в 2005 г. Россия готова потратить $7-10 млрд на досрочное погашение внешней задолженности, в первую очередь перед странами-кредиторами Парижского клуба и МВФ. Эти деньги министерство планирует взять из Стабилизационного фонда, размер которого, в зависимости от различных условий (цен на нефть и др.), к концу 2005 г. может достигнуть 719-800 млрд руб. Согласно российскому законодательству, базовым ("неприкосновенным") считается объем Стабфонда в размере 500 млрд руб., оставшиеся средства правительство может тратить по своему усмотрению, в том числе на сокращение государственного долга.

Размер российского внешнего долга на 1 октября текущего года составлял $112.8 млрд. Основную долю в нем (порядка 70%) составляют кредиты правительств иностранных государств и задолженность перед мировыми финансовыми организациями (МВФ, Мировой банк, ЕБРР). Стоимость обслуживания этих займов составляет 4-5% годовых. Таким образом, сокращение внешнего долга России перед такими кредиторами означает снижение расходов бюджета в будущем на $3,5 млрд в год.

Кроме непосредственного снижения долгового бремени за счет сокращения объема процентных платежей по текущему долгу, положительный эффект будет достигнут посредством уменьшения стоимости обслуживания тех займов, которые будут привлекаться впоследствии для рефинансирования сохраняющихся долговых обязательств. Дело в том, что по мере снижения общего размера долга, купонные ставки по вновь привлекаемым заемным средствам снижаются, так как снижается вероятность неисполнения заемщиком своих обязательств и кредиторы начинают требовать меньшую премию за риск дефолта. Безусловно, решающее значение здесь имеет повышение рейтинга должника, и именно этого, по словам А. Кудрина, министерство финансов и ожидает от международного агентства Standard&Poor's - единственного из тройки мировых независимых лидеров инвестиционной оценки, до сих пор не присвоившего нашей стране рейтинг инвестиционной категории. Напомним, что сокращение объема внешнего долга РФ агентство Fitch привело в качестве одного из основных факторов, который повлиял на ее решение поднять рейтинг России 18 ноября 2004 г.

Необходимо, впрочем, заметить, что решение о досрочном погашении долга не может быть принято Минфином в одностороннем порядке, его еще необходимо согласовать с Правительством РФ и, что, безусловно, более важно, с самими кредиторами. В настоящее время подобные переговоры уже ведутся, однако конкретных результатов пока неизвестно.

Напомним также, что ранее две европейские страны-кредиторы России - Германия и Италия - уже продали часть российского долга. Основная причина, по которой Германия и Италия пошли на такой шаг - это дефициты бюджетов этих стран. Поскольку в условиях укрепляющегося евро в настоящий момент подобные проблемы испытывают многие европейские страны, можно предположить, что переговоры о досрочном погашении долга закончатся успешно.

Хорев Константин
ИК "Файненшл Бридж"