За последние 2 месяца акции Мосэнерго выросли в цене в четыре раза, превысив самые оптимистичные прогнозы аналитиков. Если первоначально рост котировок объяснялся действиями на рынке Газпрома, докупавшего акции Мосэнерго до блокирующего пакета, то последующие события стали полной неожиданностью для многих. Акции столичной энергокомпании начали настоящий взлет: 27/09 — 3.61 руб., 28/09 — 4.4 руб., 1/10 — 5.85 руб., 5/10 — 9.95 руб. Четыре торговых сессии и капитализация Мосэнерго выросла втрое. Такого еще никогда не было ни с одной "голубой фишкой". По темпам дневного роста Мосэнерго обогнало даже пресловутый ЮКОС. После заявления В. Путина о том, что государство не заинтересовано в банкротстве компании, цена акций нефтяной компании выросла на 46%. Но это уже несравнимо с 70%-ным ростом курсовой стоимости акций Мосэнерго 5 сентября.
Причина резкого роста акций Мосэнерго кроется в действиях спекулянтов. Когда цена акций энергокомпании превысила рассчитанные аналитиками справедливые уровни, многие спекулянты расценили это как возможность игры на понижение и открыли короткие позиции. При этом они не учли двух вещей, которые стали роковыми:

1. акций в свободном обращении стало очень мало (по нашем оценкам — не более 3% на ММВБ)
2. скупкой бумаг занимался стратегический инвестор

Сочетание только этих двух факторов привело бы к значительному росту цены акций Мосэнерго. Принудительное же закрытия коротких позиций неудачливых спекулянтов позволило этому росту стать взрывным. Попытки ФСФР охладить рынок путем приостановки торгов на несколько дней не увенчались успехом. Наоборот, это только еще больше распылило рынок. Дальнейшее движение котировок акций Мосэнерго непредсказуемо. Миноритарные акционеры Мосэнерго мечтают о дальнейшем росте акций, осознавая, что он ни в коей мере не обусловлен фундаментальными факторами. "Шортисты", наоборот, спят и видят, как котировки упадут хотя бы до 3 рублей.

Нам нисколько не жаль спекулянтов, открывших короткие позиции и пытающихся обгоняя друг друга откупить бумаги назад. Но мы переживаем за мелких акционеров Мосэнерго, уже увеличивших свои капиталы в разы, но которые находятся в заложниках обыкновенной, всем присущей жадности и рискуют из-за этого остаться у разбитого корыта. Акции, как и деревья не растут до небес. Никто в текущей ситуации не решится прогнозировать, как поведут себя бумаги Мосэнерго после возобновления торгов на ММВБ. В Российской торговой системе торги по акциям энергокомпании не останавливались, а их цена упала с максимальных значений вторника уже на 25% и в перерасчете на рубли составляет 6.7 руб. за 1 акцию. И вряд ли от этих бумаг стоит ожидать большего.
Что мы имеем на сегодняшний день? Акции компании чрезвычайно переоценены. Не может капитализация Мосэнерго быть $6.3 млрд, в то время, как капитализация материнской РАО ЕЭС лишь $13 млрд. Справедливая цена акций Мосэнерго, рассчитанная аналитиками инвесткомпаний колеблется в пределах 1.5-4.5 рублей. (Но никак не 6.7 руб. или 10 руб.).

Газпром, по всей видимости, закончил аккумулировать блокпакет акций московской энергосистемы. Таким образом, кроме фундаментального фактора рынок теряет и спекулятивный.
На наш взгляд, людям купившим акции Мосэнерго раньше не стоит жадничать и ждать, когда "колосс на глиняных ногах обрушится". Лучше продать бумаги сейчас, пока пирамида не разрушилась окончательно, зафиксировав прибыль. Нежели кусать локти и винить себя за чрезмерную жадность в Новогоднюю ночь.

Клещев Станислав
ИК "Файненшл Бридж"