Международное рейтинговое агентство Moody’s сегодня повысило суверенный рейтинг России до Ваа3, что соответствует инвестиционному уровню. Ожидаемое вхождение России в инвестиционный статус в последнее время подогревало интерес инвесторов к российскому фондовому рынку. Возросший оптимизм участников позволил индексу РТС достигнуть исторического максимума и преодолеть в ходе торгов 2 октября 600 пунктов.

Долгосрочный суверенный кредитный рейтинг России в иностранной валюте по шкале международного рейтингового агентства Standard&Poor's соответствует ВВ, по шкале Fitch - ВВ+, что, соответственно, на две и одну ступени ниже инвестиционного уровня. Позиция России в соответствии со шкалой Moody’s находится теперь на уровне Baа3, что соответствует инвестиционному уровню. В национальной валюте рейтинг России по всем трем агентствам на одну ступень отстает от инвестиционного.

Кредитный рейтинг заемщика – один из основных ориентиров для инвесторов. Чем выше рейтинг, тем больше доверия заемщику, и тем ниже ставка, под которую владелец средств готов их инвестировать. На основании рейтинга крупные инвестиционные фонды также устанавливают лимиты при принятии решения о вложении средств. При этом большинство из них инвестируют средства только в страны, имеющие инвестиционный рейтинг. Очевидно, получение инвестиционного статуса позволит России привлечь значительный объем капиталов. Согласно оценкам, объем инвестиций в экономику России возрастет после присвоения инвестиционного рейтинга, как минимум, в 4 раза. (Объем прямых иностранных инвестиций в экономику России составил в первом полугодии 2003 г. $2,8 млрд., по итогам года данный показатель ожидается на уровне $6-6,5 млрд.)

Основанием для повышения рейтинга России стало продолжающееся улучшение макроэкономической ситуации в стране, предсказуемость исхода предстоящих выборов президента и Государственной Думы, благоприятная ситуация на мировых рынках капиталов. Благоприятно для России и недавнее присвоение инвестиционного статуса Казахстану (май 2003 г.).

При определении суверенного кредитного рейтинга государства рейтинговые агентства учитывают такие показатели, как политические риски, структура доходов населения, структурная организация экономики, перспективы экономического роста, степень гибкости налогово-бюджетной политики, бремя государственного долга, стабильность цен, гибкость платежного баланса, внешний долг, международная ликвидность. По большинству показателей – темпы инфляции (15% в 2002 г., 10-12% в 2003 г.), состояние бюджета и платежного баланса (профицит федерального бюджета в 2002 г. составил 1,4% ВВП, в 2003 г. ожидается на уровне 1% ВВП), стабильность обменного курса, рост ВВП (24% в 1999-2002 гг.), – Россия соответствует требованиям, необходимым для получения инвестиционного статуса. А по ряду показателей (объем внешнего долга - $123,5 млрд. на конец 2002 г., внешний долг/ВВП – 36%) превосходит ряд стран, имеющих инвестиционный рейтинг. Исходя из данных показателей, повышение рейтинга РФ оправданно.

Между тем, два момента заслуживают пристального внимания. Прежде всего, это сохраняющееся отставание отечественной экономики от необходимых показателей в банковской и административной сферах, а также ее высокая зависимость от конъюнктуры нефтяного рынка. На наш взгляд, данные факторы свидетельствуют о некоторой преждевременности присвоения инвестиционного рейтинга России.

В то же время ряд шагов правительства РФ, предпринятых в последнее время, придали уверенности в ускорении банковской реформы и реформы государственного управления в ближайшие месяцы. При этом снижение нефтяной зависимости экономики является долгосрочной задачей. Кроме того, здесь полезно учесть схожую ситуацию в Казахстане на момент присвоения ему инвестиционного рейтинга. Важна также и политическая составляющая повышения рейтинга в свете сближения отношений России и Запада, а также напряженность в отношениях с арабским миром, ставящая под угрозу топливную безопасность развитых стран. Все это в достаточной мере объясняет поспешность, связанную с повышением рейтинга России.

Другим актуальным вопросом является повышение рейтинга России в ближайшее время другими агентствами. Стоит отметить, что наиболее котируемое инвесторами и традиционно более консервативное рейтинговое агентство Standard&Poor’s пока не делало подобных заявлений. Однако, Moody’s, очевидно, стало “первой ласточкой” в данном направлении, и в скором времени позиция S&P будет пересмотрена. Все это создает оптимистичный настрой для российского фондового рынка на ближайшее будущее.
В заключение хотелось бы отметить, что любое присвоение рейтинга, как правило, лишь отражает изменение текущей ситуации, по сути, фиксируя ее. Внимание инвесторов к России значительно повысилось в последнее время, и закрепление инвестиционного статуса лишь обозначает эту тенденцию. Стоит также отдавать себе отчет в том, что рост рынка происходит, как правило, на ожидании подобных новостей.

Куприянова Анна
ИК "Файненшл Бридж"/ АКБ "Ист Бридж Банк" (Бридж Холдинг)